中手游盈利能力强劲 包揽营运和发行重要位置
HONG KONG, Oct 24, 2019 - (亚太商讯) - 中手游科技集团有限公司（中手游：0302.HK）日前公开招股，今天已踏入招股第五日。根据招股书，中手游本次全球发行461,000,000股股份，香港发售数目占其中10%。招股价介乎2.19港元至2.83港元，按中位数2.51港元计算，集资额约10亿港元。中金公司和法巴为其联席保荐人。
中国游戏业迅速崛起 IP特色领跑市场
随着中国娱乐行业自由化，中国游戏市场取得蓬勃的发展。自2015年起，按网络游戏产生的流水总账额计算，中国是世界最大的网络游戏市场。2016年，中国占全球网络游戏市场中的42.1%，2018年，该占有率上升至45.5%，增加3.4个百分点。收益规模方面，于2018年，中国网络游戏市场约为2,310亿元人民币。当中，由于手机硬件规模和互联网技术不断进步，加上手机日渐普及，造就手机行业成为了整个网络游戏市场中的最大焦点。2018年，手游市场规模约为1,451亿元人民币，占中国网络游戏市场的52.7%。
与此同时，随着ACG文化席卷全球，网络游戏亦适当地融入了ACG元素，向玩家提供更多不同种类和主题的游戏，增强玩家黏性。由于热门IP本身已有一定数量的粉丝群，故此该个群体可轻易地转化为IP游戏的玩家，也因此，IP游戏成为整个市场的轴心，亦是公司的重要和核心资产。游戏厂商会取得热门ACG的版权合作机会（“IP”），从而开发IP游戏，吸引玩家流量。根据市场研究数据显示，截至2019年6月30日，中手游一共拥有99个IP，在中国独立手游开发商中拥有最多的IP储备。此外，热门IP通常都有丰富的人物和剧情元素，在转化成游戏的时候，游戏的内容及情节故事会更加完整，有效延长游戏周期。公司亦可藉此开发泛娱乐产品，令公司收益更加多元化。
业务模式基石稳固 用户基数显著上升
由此可见，以目前的大环境来看，公司拥有充足的IP储备是业务增长的关键要素。而作为中国拥有最多IP的中手游，其业务营运模式亦是值得一提。据了解，中手游同时身为游戏的营运商及发行商，自研自发体系逐渐发力。此外，中手游拥有多款IP游戏的业务模式，并不依赖单一游戏的营业收入，为中手游带来稳健的财务表现。中手游亦会直接代理第三方游戏开发商的游戏，中手游通过游戏发行前先推出beta测试版本，进行市场推广活动，在正式推出游戏后向玩家提供服务和技术支持，完善其业务生态系统。
玩家人数是手游行业的主要营运指标，根据招股书，中手游的活跃用户录得持续增长的良好态势。截至2019年6月30日止6个月，中手游的平均每月活跃用户数约1,400万人，比2016年度的约1,300万人增长约7.7%%；平均每月付费用户超过100万人，比2016年度的约60万人大幅增长66.67%。月付费用户增长幅度高于每月活跃用户增长，表示公司现有的“无课”玩家逐步转化为“课金”玩家，利好公司盈利的基本面。值得注意的是，ARPPU亦录得显著增长，由2016年度的138元人民币升至截至2019年6月30日止6个月的250.6元人民币，上升约81.60%，表示课金玩家群在游戏上投放更多，令中手游的游戏业务收入增多。
值得一提的是，根据招股书描述，中手游大部份手游是根据IP开发的MMORPG和CCG，这两类型的游戏一般故事强度较高，游戏周期更长，换言之会为公司带来更可观的收益。而在这两类型游戏的玩家中，年龄层占比最高的是19至38岁的玩家，这个年龄层的玩家已经成年，并不属于国家限制未成年人士网络规章的范围之内。他们既有稳定的工作，课金能力较高，而且游玩时间固定，玩家数量不易流失。从此可以看出，上述数据增加并非虚胖，而是实在的业务增长讯号。
据了解，中手游预期明年底前将推出29款新游戏，其中包括多款顶级IP手游，例如《航海王热血航线》、《SNK巅峰对决》、《家庭教师》、《轩辕剑－苍之曜》及《真‧三国无双》等。在这些顶级IP手游推出后，中手游的业务有望迎来新一轮爆发增长期，为公司创造显著的营业收入。
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中国游戏业迅速崛起 IP特色领跑市场
随着中国娱乐行业自由化，中国游戏市场取得蓬勃的发展。自2015年起，按网络游戏产生的流水总账额计算，中国是世界最大的网络游戏市场。2016年，中国占全球网络游戏市场中的42.1%，2018年，该占有率上升至45.5%，增加3.4个百分点。收益规模方面，于2018年，中国网络游戏市场约为2,310亿元人民币。当中，由于手机硬件规模和互联网技术不断进步，加上手机日渐普及，造就手机行业成为了整个网络游戏市场中的最大焦点。2018年，手游市场规模约为1,451亿元人民币，占中国网络游戏市场的52.7%。
与此同时，随着ACG文化席卷全球，网络游戏亦适当地融入了ACG元素，向玩家提供更多不同种类和主题的游戏，增强玩家黏性。由于热门IP本身已有一定数量的粉丝群，故此该个群体可轻易地转化为IP游戏的玩家，也因此，IP游戏成为整个市场的轴心，亦是公司的重要和核心资产。游戏厂商会取得热门ACG的版权合作机会（“IP”），从而开发IP游戏，吸引玩家流量。根据市场研究数据显示，截至2019年6月30日，中手游一共拥有99个IP，在中国独立手游开发商中拥有最多的IP储备。此外，热门IP通常都有丰富的人物和剧情元素，在转化成游戏的时候，游戏的内容及情节故事会更加完整，有效延长游戏周期。公司亦可藉此开发泛娱乐产品，令公司收益更加多元化。
业务模式基石稳固 用户基数显著上升
由此可见，以目前的大环境来看，公司拥有充足的IP储备是业务增长的关键要素。而作为中国拥有最多IP的中手游，其业务营运模式亦是值得一提。据了解，中手游同时身为游戏的营运商及发行商，自研自发体系逐渐发力。此外，中手游拥有多款IP游戏的业务模式，并不依赖单一游戏的营业收入，为中手游带来稳健的财务表现。中手游亦会直接代理第三方游戏开发商的游戏，中手游通过游戏发行前先推出beta测试版本，进行市场推广活动，在正式推出游戏后向玩家提供服务和技术支持，完善其业务生态系统。
玩家人数是手游行业的主要营运指标，根据招股书，中手游的活跃用户录得持续增长的良好态势。截至2019年6月30日止6个月，中手游的平均每月活跃用户数约1,400万人，比2016年度的约1,300万人增长约7.7%%；平均每月付费用户超过100万人，比2016年度的约60万人大幅增长66.67%。月付费用户增长幅度高于每月活跃用户增长，表示公司现有的“无课”玩家逐步转化为“课金”玩家，利好公司盈利的基本面。值得注意的是，ARPPU亦录得显著增长，由2016年度的138元人民币升至截至2019年6月30日止6个月的250.6元人民币，上升约81.60%，表示课金玩家群在游戏上投放更多，令中手游的游戏业务收入增多。
值得一提的是，根据招股书描述，中手游大部份手游是根据IP开发的MMORPG和CCG，这两类型的游戏一般故事强度较高，游戏周期更长，换言之会为公司带来更可观的收益。而在这两类型游戏的玩家中，年龄层占比最高的是19至38岁的玩家，这个年龄层的玩家已经成年，并不属于国家限制未成年人士网络规章的范围之内。他们既有稳定的工作，课金能力较高，而且游玩时间固定，玩家数量不易流失。从此可以看出，上述数据增加并非虚胖，而是实在的业务增长讯号。
据了解，中手游预期明年底前将推出29款新游戏，其中包括多款顶级IP手游，例如《航海王热血航线》、《SNK巅峰对决》、《家庭教师》、《轩辕剑－苍之曜》及《真‧三国无双》等。在这些顶级IP手游推出后，中手游的业务有望迎来新一轮爆发增长期，为公司创造显著的营业收入。
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