申万宏源首度挂牌 前景看好适宜长揸

HONG KONG, Apr 30, 2019 - (亚太商讯) - 2019年经济稳步复苏，大市成交量逐渐回稳，反映资金重新流入资本市场，有利于投资及证券等业务。在这个大环境下，国内龙头投资控股集团——申万宏源集团股份有限公司（申万宏源；6806.HK）趁机来港上市。今日申万宏源首度挂牌，发售价已厘定为3.63港元。

作为投资及证券大行，申万宏源赴港上市将对港股市场带来正向影响，未来，借势中国经济转向高质量发展，申万宏源有望伴随两地资本市场，实现更好的稳定性和发展形势。

经济转型和改革证券业务见机遇
随着中国政府推动经济转型和产业升级，高科技产业对直接融资的需求将会持续上升。根据国家统计局的资料显示，2017年高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重为12.7%，比上一年提高0.3%；直接融资的比重由2015年第一季的约13%提升至2018年底的约20%。在中国资本市场对实体经济服务能力不断强化的背景之下，中国证券公司的投资银行业务在直接融资中扮演着重要角色。

根据申万宏源的招股书显示，公司的投行业务涵盖股票发行、新三板业务、债券发行。在股票发行方面，申万宏源承销首次公开发售数目为183家，为行业第五名；在主要为中小型企业提供融资渠道的新三板业务方面，截至2018年底，公司推荐挂牌家数达796家，位居行业第一；在债券发行方面，承销金额约为157亿元人民币（下同），占市场份额的8.4%，为行业第五名。

就财富管理而言，由于中国名义GDP按年上升，个人持有的可投资资产总体规模亦显著增加，由2013年的92万亿元上升至2017年的188万亿元。而这些资金的大部份会流入到中国资本市场。有见及此，申万宏源为客户提供不同种类的证券金融服务。据其招股书显示，申万宏源的股票、基金、债券交易量达83,628亿元，占市场份额的4.8%，为行业第五名；融资融券业务规模为538亿元，占市场份额的5.3% ，为行业第七名；股票质押式融资业务规模为321亿元，占市场份额的3.9%，为行业第七名。

中港两地双向开放申万宏源发展看好
中国经济转型升级，名义GDP由2014年的64.1万亿元上升至2018年的90万亿元，反映出中国正逐步建立结构合理、功能完善的多层次资本市场体系，资本市场在国民经济发展中的重要性亦日渐提高。

根据国家统计局、上海证券交易所及深圳证券交易所的数据显示，证券市场总市值占名义GDP的证券化率由2013年底的40.2%增加至2018年底的48.3%。未来，中国直接融资程度和证券化率有望再进一步提高，申万宏源将面临更大的发展机遇。

另一方面，受惠于沪港通等跨境投资因素，中国金融市场持续双向开放，吸引更多国际投资者进入国内市场，加速中国证券业的国际化。与此同时，香港作为国际金融中心和离岸人民币中心，与中国有紧密的连接，亦有助于双方资本市场迈向高质量和国际化发展。

而在沪港通、深港通及沪伦通等开放政策下，申万宏源的国际业务将向多元化发展。随着A股被纳入MSCI指数并进一步提高权重，预料外国投资者对A股的投资需求会进一步上升。另外，随着中国家庭的可支持投资金额持续上升，对境外投资管理和全球资产配置的需求也在不断增长。对于拥有多样性金融产品的申万宏源而言，将会更容易抓住新兴跨境业务的机遇，顺势增长和拓展业务。

盈利能力良好风险管理更佳
在公司收益方面，申万宏源拥有行业领先的盈利能力。据其招股书显示，在中国会计准则下，其2016和2017年的加权平均净资产收益率分别为10.6%和8.6%，在以同年底净资产计的中国前十大券商中分别排名第二名和第六名。2018年，根据中国会计准则，申万宏源的加权平均净资产收益率在以截至2018年底净资产计的前十大券商中排名第三名。

在风险管理方面，申万宏源拥有30年证券营运经验，不但能洞悉商业机会，更能够以丰富的经验识破潜在风险。据其招股书显示，申万宏源在2011年至2018年连续八年获得中国证监会授予「A类AA级」证券公司监管评级（为迄今任何中国证券公司所得的最高评级）的中国四家证券公司之一。申万宏源亦构建了涵盖市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和合规风险的全面风险管理体系，更有利于公司在资本市场上的发展。

综合而言，2019年经济回稳，投资者资金充足，资本市场交投活跃，有助证券业务的发展。与此同时，申万宏源拥有创造盈利和防止风险的能力，再加上其30年的证券营运经验和良好的企业架构及产品优势，有足够的能力乘上资本市场发展的东风，其业务前景一片光明。



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